美元下跌：可能都是特朗普的劇本

本文只供參考用途，並不構成任何投資建議。投資涉及風險，在作出任何投資決策之前尋求獨立意見。

自2025年以來，特朗普的言論與政策推動美元持續走弱。美元指數一度跌破98大關，累計跌幅接近9%，創下三年來的新低。

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背後目的：美國欠下龐大的債務

特朗普推動關稅影響國際貿易，時常言論反復無常，讓美股市場受挫，這些都會影響美國經濟。這難道希望美國再次強大的特朗普會不知道嗎？那為何他還要一意孤行？小編來細節分析特朗普的操作，來看看背後的邏輯。事實上，美國政府負債已達36兆美元，而今年6月，美國需要償還5.8至6.5萬億美元的美債（相當於美國 GDP 的 22%）。面對如此巨額的負債，特朗普必須做出實質行動來減輕美國龐大的負債。

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金融背景 龐大美債金額的原因

為什麼美國會積累如此龐大的債務呢？1997至1998年的亞洲金融危機，當時資本大量外流，造成亞洲多國貨幣大幅貶值。自此，亞洲各國積極累積美元儲備，將貿易順差所獲得的美元用於儲備或投資美國國債。

就是這樣，亞洲國家/地區累計的美債越來越多。目前，亞洲最大的美元儲備來自日本、中國和臺灣，合計大約2.2萬億美元的美債。

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底層邏輯：特朗普的背後操作

製造市場不確定性引發拋售

特朗普深知美元貶值有助減輕美債負擔，美元指數已下跌約9%，意味著美國將以更便宜的【實質價值】去償還到期的美債。舉例來說，若一年前借出1美元，如今只需償還實質價值0.9美元，變相等同於為自己減債。

為了達到美元貶值的目的，他時而強硬表態要加大關稅徵收力度，時而對貿易談判進程發表模糊言論，在市場中製造出強烈的不確定性，使得市場投資者的信心受到打擊。投資者紛紛拋售手中資產，大量資金從美元資產流出，流向其他貨幣以及黃金等避險資產。進而推動美元貶值，而其他貨幣則因資金流入而升值。這也就解釋了為何特朗普不惜以貿易受挫和股市動盪為代價，也要強行推行激進的關稅政策。

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一石二鳥的關稅政策

美元貶值所引發的連鎖反應，尤其是對於出口導向型的國家/地區而言，堪稱致命打擊。以台積電為例，作為全球半導體行業的領軍企業，台積電的產品定價主要以美元為主，然而其生產成本卻主要以台幣計算。當美元貶值時，其產品在國際市場上的價格（美元）相對降低，營收也隨之縮水，但成本（台幣）卻上升，因此利潤空間被嚴重侵蝕。

在國際貿易中，美元貶值使得美國出口產品競爭力大幅提升。原本價格相對較高的美國產品，因美元貶值變得更加實惠，從而吸引了更多國際買家，這有助於美國擴大出口規模，逐步縮小長期以來存在的貿易逆差。相對地，亞洲多國貨幣升值使其出口產品在國際市場價格上升，出口競爭力受到一定壓力。

特朗普推行的這一關稅政策，在實現美元貶值的同時，在某程度上達成了他強調的 【保護本土產業】與 【降低貿易逆差】兩大政策目標。還有從根源上減少了亞洲國家通過貿易順差積累美元去買入美債的情況，可謂一舉多得。

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黃金助力美元流動性重塑

黃金價格在這波操作成為關鍵角色，美國擁有全球最多的黃金儲備。在美元貶值以及美股下跌的雙重背景下，黃金的避險屬性被充分激發，價格一路飆升。從財務角度來看，相當於美國政府的資產帳面金額大幅上升。

美國政府憑藉其龐大的黃金儲備，將黃金作為重要的杠杆、信用或擔保工具，以此重新創造美元的流動性。例如，美國政府可以通過抵押黃金儲備，從國際金融市場獲取更多的資金，從而為市場注入更多的美元流動性，緩解因美元貶值和債務壓力帶來的資金緊張局面。

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總結

特朗普通過操控美元走弱的策略，試圖解決美國日益嚴重的負債問題，並同時達成縮小貿易逆差的政策目標。對投資者而言，必須密切關注美元走勢及其對全球市場的影響，尤其是在貨幣風險和資產配置上，應保持謹慎與靈活應對。未來，我們會發佈更多有趣的文章與資訊，盡請期待。