泡泡瑪特出海爆紅背後架構邏輯大解析

炒年糕的貓貓
7月4日
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已更新：7月7日

泡泡瑪特（09992.HK）作為中國潮玩行業標杆，現已是超過3000億市值的上市公司。其股權架構從創立初期的簡單形態，逐步演化為如今兼具稅務優化、吸引資本及法律合規的多層次體系。本文將解析其架構演化路徑與設計精髓。

三層離岸架構

2019年新三板退市後，泡泡瑪特為港股上市搭建了經典離岸架構：開曼上市主體 → BVI控股平臺 → 香港子公司 → WFOE北京泡泡瑪特 → VIE控制上海葩趣互娛

這一架構的搭建並非只是為了滿足上市需求，而有著更深層次的稅務籌畫與資本運作邏輯。

稅務優化

分紅稅優惠：

WFOE（外商獨資企業）向香港公司分紅，預提利得稅僅5%（中國內地標準為10%）。

另外，香港公司向開曼上市主體分紅，稅率為0。

資本利得稅豁免：

開曼群島無資本利得稅，股東出售股份無需繳稅，大幅提升投資者收益。

資本吸引力

境外上市：

通過設立香港、開曼等離岸公司，企業可以更靈活地在全球範圍內開展業務，吸引國際資本和戰略投資者。

資金靈活調配：

境外融資後，資金可通過香港公司注入境內WFOE，支援業務擴張，同時避免中國嚴格的外匯管制。

吸引國際資本：

境外架構更符合國際投資者習慣，便於引入PE/VC、戰略投資人或發行企業債。

法律與風險隔離

政策合規性：

部分行業（如互聯網、教育、傳媒等）在中國對外資持股比例有限制，而VIE架構通過協議控制而非股權控制，使境外資本能夠間接投資境內業務，合法繞過外資准入壁壘。

資產保護：

境外公司作為獨立法人，可隔離境內經營風險，避免因國內政策變動直接影響境外主體。

隱私保護：

開曼、香港等地對公司股東資訊保密性強，適合高淨值個人或家族企業規劃資產。

離岸框架更便利開分公司

通過以上框架，企業不僅能突破政策限制、優化稅務成本，還能打通國際資本市場，實現更高效的融資和全球化運營，更能更方便地在海外開設分公司。

泡泡瑪特在2024年進一步加碼國際市場拓展，過去一年內相繼在越南、印尼、菲律賓、義大利及西班牙五國開設首家線下實體門店，持續強化品牌全球影響力。

泡泡瑪特執行長王寧表示：

去年最強烈的感受是東南亞增長619.1%，但值得注意是其實北美市場也增長很快，達556.9%。第1季美國市場的收入已經超過去年全年收入。

總結

泡泡瑪特股權架構是"稅務+資本力"的精密平衡，對於計畫出海或上市的企業來說，合理利用開曼、香港等離岸架構，將是邁向國際化的重要戰略選擇。如果你有意在境外進行公司架構規劃，歡迎聯繫弘海策略諮詢。